作者：散装基精经理
来源：雪球
2018-2023，每年涨幅排名前10%的基金，到底买了什么？
赌狗型基金经理真的亏到一无所有吗？谁说这两年版本答案一定是梭哈周期了？行业主题指数真的不能穿越周期吗？数据统计消除刻板印象。
本文致力于介绍兢兢业业工作的、努力为持有人赚取收益的基金经理。
先说筛选范围：
1、2018年存续至今所有公募基金（含香港发行的内陆互认基金）；
2、不同基金份额分别计算产品数量。
最终得21599只公募基金产品。
再说选样方法：
1、统计每年年度涨幅排名前10%的基金，剔除0次上榜基金，余4647只；
2、因统计周期横跨6个自然年，故要求基金上榜次数不少于3次（含），即在1/2年份中排名前10%，余147只；
3、将上榜次数不少于4次（含）的基金直接计入最终样本，得2只；
4、对上榜次数等于3次的基金（145只）进行二次筛选，考察其中成功穿越牛熊的产品：
4.1 将2018、2022、2023记为典型熊市，2019、2020记为典型牛市，2021记为典型牛熊切换震荡市；
4.2 分别筛选2018、2022、2023年上榜基金中，2019、2020至少上榜一次的基金，得14只；
4.3 分别筛选2019、2020年上榜基金中，2018、2022、2023至少上榜一次的基金，得15只；
4.4 将4.2、4.3、3的结果取并集，最终得到成功穿越牛熊的公募基金产品17只。
数据来源：Wind；统计区间：2018.1.1-2024.8.6
最后说结论：
1、成功穿越周期的基金，基金经理任职非常稳定，17只产品中的11只主要基金经理从未更换，3只产品基金经理进行了公司内部调整，仅3只产品基金经理发生离职、跳槽及奔私行为（仅统计产品排名前10%年份的主要基金经理任职情况）。主要基金经理未发生变动的产品加粗展示；
2、绝大部分成功穿越牛熊的基金经理并不依靠重仓周期，反而依靠重仓成长，其中最典型是AI（叠加半导体、智能驾驶等），其次是医药（主要偏创新，如创新药、CXO、医疗器械）；
3、金元顺安元启和华商新趋势优选是唯二上榜4次的基金，其中前者完全不依靠行业暴露获取超额收益，赚钱的最大秘诀就是选股（pure alpha）。并且金元顺安元启是17只基金中唯一在6个统计年份全部取得正收益的产品，但其在典型牛市的2019、2020年并未冲到排名前10%。以上说明极致均衡分散策略虽然可以穿越周期，并在熊市中大放异彩，但也要做好牛市相对跑输同类基金的心理预期。不过反正金元顺安元启早就停止申购了，好也买不到；
4、华商基金周海栋是唯二有两只产品上榜的基金经理，但华商乐享互联现已卸任交给他人。周海栋穿越周期的秘诀是在保持行业相对分散的基础上做行业轮动（不能和金元顺安那样的量化分散比，那可太分散了），比如其早年持仓偏成长（科技），近几年偏周期。总之周海栋是唯一“赌”行业轮动成功的基金经理；
5、只要选对了时代beta，指数基金动量销售同样可以穿越牛熊。比如富国中证智能汽车跟踪的CS智汽车指数，因为同时踩中新能源车和AI风口，成功穿越了本轮周期；
6、除华商周海栋的均衡偏周期外，易方达供给改革杨宗昌是唯一依靠周期穿越牛熊的基金经理，但其也做了周期风格内部的行业轮动，比如从早期的化工切到了2022年的煤炭。
后记
公募基金行业在2020-2022年真是大爆发，2017年已经成立并存续至今的产品只有5108只（不同份额分别计算），但到今年8月6日，这个数字已经飙升到了21599……
2021年后新成立的1万多只公募基金（妈呀，相对2018年的存续数量就翻了两倍……）中当然也有好产品，但它们毕竟没有穿越牛熊，所以本文不做统计。
风险提示：本人当前并不持有文中出现的所有基金产品，基金有风险，投资需谨慎。
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