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近日，重庆桥头火锅饮食服务有限公司（以下简称“桥头火锅餐饮”）的一项重大股权变动引起了业界的广泛关注。全国产权行业信息化综合服务平台披露，该公司第一大股东——重庆市南岸区商务委员会，正公开对外挂牌出售其持有的桥头火锅餐饮18.96%股权，转让底价设定为526.8万元，评估价值则高达658.5万元。

此次股权转让不仅标志着桥头火锅餐饮这一老字号火锅品牌的股权结构即将发生重大变化，也引发了市场对该公司未来发展路径的诸多猜测。

值得注意的是，因为调味品企业重庆桥头食品有限公司（下称“桥头食品”）与其共享“桥头”品牌，直接影响可能较为有限，但间接影响和市场反应也值得关注。

大股东为何迫切转让全部股权

桥头火锅餐饮作为重庆火锅界的佼佼者，其历史可追溯至1908年，是重庆首家涉外定点火锅店，也是重庆第一家拥有空调的火锅店。自诞生以来，桥头火锅餐饮凭借其独特的口味和深厚的文化底蕴，赢得了广泛的市场认可。1994年，桥头火锅餐饮被中国商业部命名为“中华老字号”，2003年更是荣获“中国十佳火锅店”称号，其品牌价值可见一斑。

根据全国产权行业信息化综合服务平台的信息，本次股权转让将通过网络竞价的方式进行，自9月23日起开始接受保证金交纳，截止时间为10月11日。值得注意的是，此次股权转让的底价仅为评估价的80%左右，显示出转让方对于快速完成交易的强烈意愿。

从股权结构来看，重庆市南岸区商务委员会作为桥头火锅餐饮的第一大股东，其持有的18.96%股权是本次转让的标的。而第二大股东易家明持股6.4%，第三大股东重庆市南岸区糖酒有限公司持股2.69%，公司董事长夏洪亮则为第四大股东，持股2.83%。值得注意的是，根据转让信息，原股东对此次转让的18.96%股权享有优先购买权，但截至目前，部分原股东尚未给出明确回复，且公司管理层也无收购意向。

近年来，“桥头火锅餐饮”的经营状况并不乐观。据公开数据显示，2023年桥头火锅餐饮实现营收125.18万元，但营业利润亏损32.3万元，净利润仅为83.12万元。进入2024年，公司的经营状况并未出现显著改善，上半年实现营收59.8万元，营业利润及净利润均为8.29万元，总资产620.59万元，而总负债高达687.22万元，导致净资产出现负值（-66.63万元）。

换言之，重庆桥头火锅餐饮公司尚处于“资不抵债”状态。

面对这一困境，桥头火锅餐饮开始逐步调整其经营战略。一方面，公司逐渐收缩火锅门店，将经营重心转移至火锅底料业务。据报道，桥头火锅餐饮底料业务近年来发展迅猛，每天有大量产品发往全国各地及海外市场。另一方面，公司也在积极寻求外部投资与合作机会，以期通过股权变动等方式引入新的资源和动力推动企业发展。

对任何企业来说，大股东的退出可能意味着公司原有发展战略的终结，新股东将根据公司实际情况和市场环境制定新的发展战略。此外，外部影响也不可忽视，大股东出售股权的消息一经传出，往往会引起市场的广泛关注，投资者可能会对公司的未来前景产生疑虑，导致股价波动。

此次股权转让无疑将对桥头火锅餐饮的未来发展产生深远影响。一方面，新股东的加入可能为公司带来新的经营理念和管理模式；另一方面，股权转让的完成也将有助于缓解公司的财务压力并推动其业务转型。

影射出了川味火锅的“触顶”现状？

根据资料，“桥头火锅餐饮”目前只持有“桥头食品”0.5%的股权，且与其没有直接的股权关联。因此，从股权结构上看，“桥头火锅餐饮”大股东的股权转让对“桥头食品”的直接控制权没有影响。

尽管股权结构独立，但“桥头”品牌是两者的共同资产。桥头火锅饮食作为历史悠久的品牌，其股权转让可能引发市场对“桥头”品牌未来发展的关注和猜测，这可能对桥头食品的品牌形象和市场认知产生一定影响。如果市场对桥头火锅饮食的未来发展持悲观态度，可能会影响消费者对“桥头”品牌的整体好感度，间接影响到桥头食品的销售。

同时，考虑到“桥头火锅餐饮”曾以火锅业务为主，而桥头食品则专注于火锅底料等产品的生产和销售，两者之间可能存在一定的业务合作或供应链关系。“桥头火锅餐饮”的股权转让可能会影响其业务调整和战略方向，进而影响到与桥头食品之间的合作模式和规模。

此外，放大至整个火锅行业来看，在2024上半年财报看势中，我们也曾提到过火锅行业现状，主要上市公司呈现出增长乏力态势。（相关阅读：趋势 | 压力持续、比拼韧性）“桥头火锅餐饮”大股东此番事件，似乎也向我们再次印证了这一局面。

对比火锅餐饮知名企业来看，截至2024年6月30日，海底捞实现营业收入214.91亿元，同比增长13.8%，核心经营利润达到27.99亿元，较去年同期增长13.0%。尽管业绩创出新高，但资本市场对海底捞的估值较低，动态市盈率仅为15.8倍，股价涨幅有限，反映出市场对未来业绩增长的担忧。

2024年上半年，呷哺集团的收入同比减少15.9%至人民币23.9亿元。税前亏损人民币2.67亿元，而2023年上半年则为税前盈利人民币700万元，净利润出现大幅下滑。

九毛九2024年上半年营收为30.64亿元，虽然同比增长了6.4%，但相比疫情前的增速明显放缓。净利润仅为6797万元，同比下降了71.5%。虽然实施了品牌多元化战略，但除了太二酸菜鱼外，其他品牌如怂火锅、九毛九西北菜等并未取得显著成效。

对比同行业的火锅底料上市企业状况，天味火锅调料自2016-2020年间的复合增长率为27%，近四年的复合增长率仅有0.1%；颐海国际火锅调料第三方业务自2014-2020年间的复合增长率高达53.35%，近四年的复合增长率仅有6.37%。

近年来，火锅调料市场吸引了众多新进入者，包括传统调味品企业、新兴品牌以及跨界企业等。这种竞争态势不仅加剧了市场份额的争夺，还促使了产品同质化现象的出现，使得消费者在选择时更加挑剔，难以形成稳定的品牌忠诚度。因此，即使是行业内的主要上市公司，如颐海国际和天味食品，也感受到了来自市场的巨大压力。

然而，颐海国际和天味食品在火锅调料业务上都各自拥有独特的优势和竞争力。颐海国际主要依托海底捞的品牌效应和广泛的销售渠道实现业务增长；而天味食品则通过双品牌运作、产品研发和创新能力以及品牌影响力等方面的优势来保持市场竞争力。长远看来，如何利用自身优势逆转当前增长乏力，是个问题。

而以川式底料为主要产品的“桥头食品”，若是保持现状，未来恐怕不太乐观。作为老字号品牌，虽然拥有较高的知名度和历史底蕴，但也面临着品牌老化的风险。在年轻消费者成为市场主力的今天，桥头食品迫切需要思考如何吸引年轻消费者，保持品牌的活力和新鲜感。