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来源|多知

作者|王上

10月24日，智能学习解决方案提供商好未来教育集团(NYSE：TAL)公布了截至 2025 财年第二季度的未经审计财务业绩(2024 年8月31)日，并宣布在2024 年 11 月 15 日下午举行年度股东大会。

随后，好未来总裁兼首席财务官彭壮壮及投资者关系团队参加了财报电话会议，解答了投资人的提问。

根据财报，2025 财年第二季度，好未来净收入为6.194亿美元，去年同期净收入为4.12亿美元。

归属于好未来的净利润为5,743. 1万美元，上年同期归属于好未来的净利润为3,790.2万美元。

经营利润从上年同期的3,179万美元上升到本季的4,762.2万美元。

在财报会上，彭壮壮回顾了2025财年第二季度的业绩和业务进展，以及关键的业务更新，并对业务进行了展望。

在人工智能学习设备方面，学而思学习机升级了内容，加入了新课标的内容；并推出了学而思学练机，丰富了产品矩阵。

彭壮壮表示：”在过去的这个季度，我们的人工智能学习设备业务的发展是收入增长的主要驱动力之一。我们很高兴能够通过这些人工智能驱动的智能学习设备，为用户提供更多获取优质学习内容的机会。”

彭壮壮补充道：“对于学习服务，我们将谨慎管理我们的教学点网络，平衡运营效率和增长速度。学习服务业务的主要目标是为在线和线下的用户提供优质的学习体验。”

针对人工智能方面，彭壮壮说将关注两件事：“第一是利用行业特有的丰富数据来训练垂直模型；第二是利用基础模型和垂直模型的能力开发应用程序。”

以下为财报会主要内容：

彭壮壮提到，上个财季好未来持续改进用户服务和体验，通过专注于客户体验为社会创造价值。好未来对创新、用户参与和服务卓越的关注，使得通过各种产品和服务实现了持续的用户价值创造。与好未来的战略目标保持一致，好未来的核心业务保持了运营的正常轨道。

2025财年第二季度，好未来继续提升核心业务的同时积极探索新的增长机会。在探索和投资更多机会以及长期战略能力的同时，好未来也始终关注运营效率和可持续性。好未来不断调整资源配置，确保在增长和运营效率之间实现平衡。

其中学习服务继续稳步发展，通过好未来的线下和在线素质教育学习者赋能。这一进展反映了好未来对高质量服务和扩大运营能力的承诺。好未来将继续谨慎管理线下学习中心网络，评估包括每个地区的市场需求、用户对产品的接受度、运营能力和效率在内的多个因素。

因此，与好未来的战略目标一致，学而思网校业务仍按计划推进。好未来将继续根据不断变化的市场为在线学习领域进行创新。近年来，好未来推出了一系列新产品，旨在为好未来的客户提供高效且更好的数字学习体验。

对于学习设备，好未来扩大了产品线，以覆盖更广泛的受众，使更多用户能够更容易地找到符合他们个人需求的学习解决方案。好未来的目标是利用智能功能和集成到设备中的全面资源，帮助用户在家中进行自主学习。因此，本着这一目标，好未来在本季度进一步学习设备的硬件和软件，扩充了内容库，升级了阅读部分，并添加了实用的智能功能，以创造更沉浸式和吸引人的在线学习体验。8月，好未来推出了学而思学练机，既能满足学生的学习需求，又能满足他们的练习需求。

这些努力推动了好未来的财务增长。本季度，好未来的营收为6.19亿美元（人民币约合44.47亿元），分别以美元和人民币计算较去年同期增长50.4%和50.8%。

归属于好未来的净利润为5,743. 1万美元，归属于好未来的非美国会计准则净利润（不考虑股权激励费用）为7,432.9万美元

具体来看，好未来的学习服务和其他业务在2025财年第二季度继续保持发展势头。

由于多个产品线的进步，收入同比增长。该业务线中最大的收入贡献者仍然是学而思线下小班素养课程。

学而思仔细评估了用户需求和学而思的运营能力，从而取得了平衡，使学而思能够满足暑假期间对素质课程需求，同时管理教学质量、业务可持续性和运营效率。因此，留存率等关键效率指标季度环比保持相对稳定。

对于学而思网校，好未来仍然专注于通过不断创新来适应不断变化的市场格局和用户需求。通过引入新产品和互动模式为学习者创造价值，并提供学习效果和体验。

好未来的内容解决方案业务本季度的收入继续增长。由于好未来努力优化产品，提升用户体验，扩展销售渠道。好未来相信智能学习硬件是在家自学的伙伴，这就是好未来密切关注用户反馈和体验的原因。因此，用户基础扩大的情况下，本季度用户参与度和用户在学而思学习机上花费的时间保持在健康水平。

今年8月，好未来推出了学练机，进一步丰富了好未来智能学习硬件的产品阵容。最新一代平板电脑采用彩色电子纸显示屏，提供练习、学习、阅读三种模式。建立分级练习体系，提高练习效率。

此外，它还提供了一个全面的、多层次的内容生态系统。除了好未来的专有内容，好未来还与知名的教育出版商和青少年内容提供商合作，提供广泛的学习教辅和阅读材料。

在本财季，好未来还升级了现有学而思学习机。新增强的阅读部分包括3000多本电子书，包括基本阅读材料，经典文学和儿童出版物。好未来还开发了一套适合儿童不同发育阶段的分级阅读系统。它与新课标保持一致，涵盖了从小学到高中的各个层次。

此外，好未来在6月份升级智能助手“小思”，提供了大量的人工智能功能，使其成为一个更智能、更实用的学习伴侣。

分析师问学习服务业务有怎样的增长势头和经营效率？

彭壮壮回复，随着新一代父母开始形成自己的育儿和教育理念，好未来看到对素养学习的需求越来越大。除了学习成绩外，新一代的父母更加关注孩子的全面发展。但就整个素质教育市场场的增长速度而言，用户依然很不容易获得。

好未来确实观察到越来越多的活动和用户增加了素养的学习，这确实表明用户的兴趣在增长。

好未来的目标是通过提供互动的、引人入胜的学习体验，帮助好未来的学习者获得全面的发展体验。好未来观察到，在素质课程中，学习者的兴趣确实在持续增长。他们保持专注，学习效率也很高。

学而思线下小班素养课程增长与用户对于素养课程兴趣的增长是同步的，整体市场的发展是好未来业务增长的重要因素。如果好未来把目光从市场移开，只看学而思自己，那么关键的增长动力一是学而思的服务质量，二是学而思招聘和培训讲师的能力。

在服务质量方面，好未来一直关注并将继续关注标准化的教学方法，同时提供互动和以学生为中心的学习体验。

对于讲师的招聘和培训，好未来非常自豪的是，好未来的大部分讲师都是在内部培训的，以确保始终如一的服务质量。

运营效率方面，好未来的目标是通过平衡好未来的运营能力和好未来观察到的市场需求来保持一贯的效率水平。好未来衡量了几个效率指标，如使用率、退款率和保留率。目前，好未来的运营指标处于一个稳定的水平，相信这将维持可行的商业模式。

未来，好未来将谨慎管理学习中心网络。当好未来考虑如何管理好未来的学习中心网络时，好未来将平衡增长和效率。

针对分析师提出的，智能学习硬件是盈利的吗？

彭壮壮提到，智能学习硬件是相对较新的一项新业务，学而思的第一款学习机是在2023年2月上市的。虽然是新的业务，但好未来真的很高兴有机会通过这些智能学习硬件为更广泛的客户提供更高质量的学习内容和体验。

好未来在跟踪智能硬件销售到哪里，从数据看到学习机已经销售到学而思以前从未建立过学习中心的地区。因此，智能学习硬件确实为好未来提供了一个机会，让好未来可以在不受物理限制的情况下为客户提供服务，我认为这确实可以将这些高质量的内容和学习体验扩展到更广泛的领域，为更多的学生提供服务。

带着这个目标，好未来最近推出了一款学而思学练机，相对于学习机，它价格更普惠。除了高质量的学习内容，这个产品还有更多的日常练习功能。所以它们既满足了学习者的学习需求，也满足了他们的实践需求，这一点非常重要，它们是相辅相成的。好未来收到了很多关于这个新产品的积极反馈。

目前好未来的智能学习硬件是亏损的，主要是产品、研发、销售费用以及硬件物料等成本所造成的。好未来正在大力投资研发，为用户创造优质的产品体验。研发并不局限于硬件和软件或人工智能功能的研发，还包括内容领域的研发。

好未来继续投资于自己的专有内容开发，并与领先的内容出版商合作，这进一步增强了用户体验，这种策略还在继续。好未来在不同的年级都有新课标的内容，会继续根新课标来升级内容，以提升用户体验，服务更多的客户，真正创造更大的社会价值。

我认为好未来的目标是利用智能功能和丰富的资源，帮助用户在家里完成自学之旅，这些都集成在好未来的学习设备中。好未来希望好未来能让更多的孩子参与到这种自主学习中来，帮助他们的个人发展。

对于好未来在智能学习硬件上是否会有增值服务。

彭壮壮回复称，好未来认为任何增值服务的基础都是一个活跃且高度参与的基础。由于学而思的产品能力，确实见证了智能学习硬件在不断扩大的用户基础上的稳定的高用户参与度。学而思有一个活跃的用户基础，学而思学习机周活跃率在80%左右，即使用户基础在不断增长，活跃率依然稳定，周活跃用户平均每周使用5天或更长时间。

所以好未来会对探索新的收入机会感兴趣。但这不能以牺牲用户体验为代价。在增值服务方面，暂时没有计划，好未来将继续专注于产品质量和用户体验。

分析师提到未来智能学习硬件的竞争格局是怎样的？

彭壮壮从几个方面来解释，首先，好未来对自己的学习设备产品很有信心。好未来不断创新，以应对不断变化的竞争格局和不断变化的用户需求。好未来的目标是通过利用智能功能和整合到智能学习硬件的所有资源来激励学习者进行自我学习。我认为用户价值确实反映在积极的用户反馈和健康的用户参与度指标上。

彭壮壮说：“我认为在行业中，竞争确实存在于多个层面。在产品层面将会有竞争，也会在人才和用户方面有所竞争。作为一家以产品和服务质量为荣的公司，好未来在产品研发上投入了大量资金；在人才竞争方面，好未来的目标是利用在学习行业的专业知识和技术知识，吸引更多人才；至于用户，正如好未来之前所讨论的，最终这对用户和行业发展都是有利的。而这在某些情况下确实会影响销售和营销。因此，好未来认为，关键是在探索与客户沟通的有效方式的同时，引领产品竞争力，特别是考虑到这是一个新兴的类别。”

分析师问好未来在人工智能领域的投资计划，尤其是在智能学习硬件上？好未来人工智能产品领域和所需的人工智能规模、所需的投资规模是怎样的？

彭壮壮先回复了好未来是如何看待垂直领域的人工智能市场格局的，更具体地说，是教育科技行业中的人工智能。

好未来将会主要关注两件事：

第一是利用行业特有的丰富数据来训练垂直模型。最近强化学习的趋势在这方面非常有趣。

第二是利用基础模型和垂直模型开发强大功能的应用程序。作为人工智能领域的垂直选手，好未来成功的关键之一就是拥有广泛的结构化和非结构化数据，这些数据适合于人工智能时代。好未来对前几代人工智能技术的一些历史投资确实使好未来受益。 

而思学习机内置有人工智能助手，但好未来并没有止步于此。例如，在好未来新推出的学而思学练机中，现在可以基于用户手写的答案，提供数学、英语和中文问题的批改，包括纠正和反馈。让这一切是基于好未来在MathGPT和其他人工智能功能上的努力。

好未来在人工智能原生应用方面也取得了进展。在过去的几个月里，好未来推出了一个人工智能问答应用程序“九章随时问”。与市场上的传统解决方案相比，好未来的应用程序在学习者解决问题的过程中实时参与。该应用程序一步一步地引导学习者，当学习者陷入困境时暂停，解释相关概念并确保学习者遵循该过程。在这个行业，一种努力是帮助模型更正确地解决更多的数学问题。但真正不同的层次是帮助模型解释解决方案，以更好地指导用户自主学习。

这要基于好未来在过去二十年中积累的行业经验和垂直数据，才能够推出这样的智能工具来增强用户的学习体验。

关于投资人工智能的问题。好未来在基础设施、人才和数据方面进行了投资。

展望未来，好未来对人工智能的投资将更多地集中在应用层，未来将推出新的应用程序。

针对下个季度的展望，好未来提到，第三财季通常不是素养学习需求的旺季，可能会因季节性因素而出现业务表现的波动。尽管如此，好未来仍然致力于推动各业务线的健康和可持续的长期增长。

首先，好未来将继续完善各种学习项目，为不断增长的用户群提供高质量的学习服务。好未来致力于在学习服务方面的持续投资，以确保好未来的用户获得在线和面对面的高质量学习体验。接下来，好未来将继续专注于技术创新，不断推出高质量的智能设备，增强个性化的学习体验。

好未来的目标是通过利用人工智能技术来迭代智能学习硬件的功能。好未来将不断推出更新的内容和智能工具。总之，这些努力将为好未来的用户在家自主学习提供一个更加智能和实用的学习伙伴。与此同时，好未来也将继续专注于管理好未来的销售渠道和优化好未来的营销策略。

作为一家致力于学习的公司，好未来将继续运营和管理核心业务线，同时探索新的举措，抓住新的机会，以跟上客户不断变化的需求。好未来将探索和设计差异化的产品和服务。好未来的商业模式，结合好未来的品牌实力和运营效率，使好未来能够抓住市场机遇，为好未来的客户和股东提供持久的价值。

2025财年第二季度业绩摘要

（2025 财年第二季度财务业绩）

净收入从上年同期的4.12亿美元上升到本季的6.19亿美元。

经营利润从上年同期的3,179.0万美元上升到本季的4,762.2万美元。

非美国会计准则经营利润（不考虑股权激励费用）从上年同期的5,267.3万美元上升到本季的6,452.0万美元。

归属于好未来的净利润为5,743. 1万美元，上年同期归属于好未来的净利润为3,790.2万美元。

归属于好未来的非美国会计准则净利润（不考虑股权激励费用）为7,432.9万美元，上年同期归属于好未来的非美国会计准则净利润为5,878.5万美元。

基本和摊薄每ADS净利润均为0.09美元。非美国会计准则基本和摊薄每ADS净利润（不考虑股权激励费用）均为0.12美元。每三份ADS等于一份A类普通股。

截至2024年8月31日，现金、现金等价物和短期投资合计余额为34.54亿美元，而截至2024年2月29日的余额为33.03亿美元。

截至2024年8月31日的6个月业绩摘要：

（2025 财年上半年财务业绩）

净收入从上年同期的6.87亿美元上升到本季的10.34亿美元。

经营利润为3,029.2万美元，上年同期经营亏损为2,598.3万美元。

非美国会计准则经营利润（不考虑股权激励费用）为6,539.6万美元，上年同期非美国会计准则经营利润为2,041.3万美元。

归属于好未来的净利润为6,883.3万美元，上年同期归属于好未来的净亏损为713.5万美元。

归属于好未来的非美国会计准则净利润（不考虑股权激励费用）为1.04亿美元，上年同期归属于好未来的非美国会计准则净利润为3,926.1万美元。

基本和摊薄每ADS净利润均为0.11美元。非美国会计准则基本和摊薄每ADS净利润（不考虑股权激励费用）均为0.17美元。