本期针对德方纳米：2024年上半年财务报告进行解读
德方纳米2024年上半年实现营业收入43.41亿元，同比下降51.2%，毛利率-2.0%，净利率（扣非）为-5.35亿元，同比减亏50.2%。
期间费用:合计4.32亿元，同比下降28.9%。主要变动情况:人员薪酬总额下降【研发和管理人员各降0.15亿元】、利息支出下降【净减少0.62亿元】，股份支付费用下降【研发人员减少0.31亿元，管理人员减少0.65亿元】。
在建工程：年产 11 万吨新型磷酸盐项目、年产 8 万吨纳米磷酸铁锂项目【宜宾】、年产20000 吨补锂剂项目（一期）等项目共计投资0.63亿元，均已接近完工 。
现金流：经营活动产生的现金流量净额为-4.20亿元，现金及等价物降至14.20亿元。
佛山德方营收大幅降至2.51亿元，曲靖德方、德枋亿纬、曲靖麟铁营收减半；德枋亿纬亏损大幅度减少，曲靖麟铁亏损加大；德方创域营收增长，但亏损仍旧较大。
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磷酸铁锂:佛山德方、曲靖德方、曲靖麟铁【与宁德时代合资】、德枋亿纬【与亿纬锂能合资】； -
磷酸锰铁锂：曲靖德方 -
补锂剂：德方创域
锂电材料业务分析
磷酸锰铁锂：产能规划11万吨，上半年出货量超千吨规模，下游终端车型有智界 S7、星途瑶光、享界 S9、智界R7等【注：享界S9配套版本并没有销售】，采用的是三元+磷酸锰铁锂电池方案。目前智界等车型销量并不高，加上釆用多种电池方案，分到磷酸锰铁锂的份额就更小了。
产品端，上半年储能类产品销量多于动力，跟大客户亿纬锂能储能业务爆涨有关。
存货：
2024年上半年存货估算有1.61万吨磷酸铁锂正极材料，库存商品货值5.65亿元，估算6月末产品单价降至3.53万元/吨。
从计提存货跌损失来看，德方纳米远高于湖南裕能，也高于万润新能很多，湖南裕能在控制生产节奏方面要好很多，根据2024年中年报测算，裕能库存消化周期少于17天，低于德方纳米长达27天，这期间碳酸锂一直处于下跌通道中，也是造成德方纳米成本高的一个原因。
总结
新能源汽车动力电池由三元转向磷酸铁锂，加上储能用磷酸铁锂电池快速增长，正极材料中目前只有磷酸铁锂电池是确定性的高增长，但磷酸铁锂正极材料企业的日子并不比三元材料企业好过。行业中除了湖南裕能能盈利外，其他企业存在不同程度的亏损。以德方纳米来说，这两年增长速度低于行业平均水平，与裕能的差距加大了。可能的原因有：
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新产品磷酸锰铁锂和补锂剂产品出货不及预期，造成产能闲置。
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生产成本降不下来，德方纳米的销售均价高于万润新能和常州锂源，与湖南裕能一致，但成本要比裕能高。
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存货管理的确不如湖南裕能，期间费用接近，谁的销售高，分摊的成本就低，这方面湖南裕能大幅度领先。
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