图片

起因——见证经济基本面历史已经一段时间了:

1、内部,近半年众多宏观经济数据都创下了历史记录(见往期文章),GDP和财政目标越来越远——

图片

2外部,美联储开启新一轮宽松周期,汇率掣肘压力明显降低——

图片

于是见证政策爆发的一周:

图片

从最新会议用词来看——当前经济运行出现一些新的情况和问题正视困难——之前大家吐槽的点在于,明明已经….却视而不见,那么这句话还是让大家看到了“转向的决心”。

从会议时间点提前来看,紧迫度、重视度都很高。

从内容来看,不仅提到了资产价格相关,也提到了民生保障相关,更重要的是提到了就业/收入的重要性。

从本质来看,嗯,需要很多钱……感觉大几万亿是至少的。

专家们也说了,08年,GDP30多万亿就刺激了4万亿,这一次GDP已经100多万亿了,起码得搞个10万亿吧。

但专家们没说的是,08年,GOV、居民部门的债务率有多低,现在的债务率也已经今时不同往日了,也没说项目投资效率,也此一时彼一时。

不管怎么样,对于股民来说,这是历史性的一周——

图片

对于踏空的人来说也不要难过,因为很多之前套牢的也才刚恢复到同一起点。

Po一张90年代日本的股市图——

图片

总体看,日股跌了3年后企稳,开始了震荡走势。

从财政支出力度来看,1991年到2000年初,日本GOV债务率,从66%飙升至127%——

图片

看得出日本宏观在当时也是竭力在逆周期刺激。只不过回头看,具体的支出结构还是存在诸多问题,导致没有完全对冲掉经济基本面的下坠。

其中最重要的是居民部门的收入没有改善,影响信心和资产负债表再扩张。

换句话说,日本宏观虽然大量举债,增加支出,但没有彻底卸下居民部门的负担——

图片

虽然债务的利息随着政策利率调低在减少,但人们关心的除了利息,还有需要偿还的本金(对应就业/收入预期疲软),这点从其失业率青年走势就可以观察——

图片

从这点看,显然值得现在的我们吸取教训。

这也是大家对会议内容重视就业/收入感到希望的原因。

所以,按照我的想法,宏观下一阶段的工作重心,应该放在降低债务收入比上面——这既是经济又是房地产的核心因素——

图片

把宏观的债务空间,用在减轻居民部门的债务压力,而不是单纯的财政性考量(比如地方化债-for GDP)。

唯有此才能接受一段时间的宏观债务率飙升,因为后续居民部门能带领重启经济转型。

也就是反转“以时间换空间”这一老路径,变成“以宏观空间换居民时间”。

这样的话或许能迎来真正的牛市,而非政策投机。

一些不错的迹象

用图表来解释昨天发生了什么

活久见,素质低但有用

打开经济的静音键

#artContent h1{font-size:16px;font-weight: 400;}#artContent p img{float:none !important;}#artContent table{width:100% !important;}