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近日，千禾味业发布三季报，今年前三季度，千禾味业营业收入为22.88亿元，同比下滑了1.85%。归母净利润为3.52亿元，同比下滑了9.19%。

从三季报来看，千禾味业前三季度营收和利润出现了双双下滑。其中，在今年第三季度，千禾味业营收和净利润下滑幅度尤为明显。在第三季度，千禾味业营业收入为6.99亿元，同比下滑了12.63%；归母净利润为1.01亿元，同比下滑了22.58%；扣非净利润为1.00亿元，同比下滑了23.04%。这也是千禾味业自2016年在上交所主板上市以来，首次三季报中出现营收和净利润“双降”。

此外值得注意的是，千禾味业最主要的两大产品酱油和食醋均出现下滑。酱油产品收入减少2.44%，食醋收入减少10.41%。

渠道方面也迎来挑战，尽管千禾味业在渠道拓展上做出了一定的努力，但在西部区域这个大本营市场也出现了下滑。据了解，西部区域一直是千禾味业的优势市场，今年前三季度，千禾味业在西部区域营收为8.55亿元，同比下滑了5.76%。截止三季度末，千禾味业西部区域经销商数量经销商数量为961个，较期初减少了30个。

上半年增收不增利到第三季度业绩增速“掉队”，营收利润“双降”……出现如此“颓势”，也再一次印证了，“零添加红利期”到头了。

“酱油一哥”终归还是“一哥”

对比海天味业业绩来看，海天味业在2024年前三季度的营业收入为203.99亿元，同比增长9.38%；归母净利润为48.15亿元，同比增长11.23%。这也是海天味业首次在前三季度营收规模突破200亿大关。

从产品来看，海天味业的酱油、调味酱、蚝油等主要产品均实现了收入增长。此外，公司还推出了醋、料酒等新产品，这些产品的增速明显领先于传统优势品类。足以见得，产品多元化的策略还是有助于公司降低对单一产品的依赖，提高抗风险能力。

此外，海天味业在渠道端进行了建设与变革，积极推进线上线下渠道的融合。报告期内，线下渠道营收同比增长8.22%，线上渠道营收同比增长34.53%。

此外，海天味业完成了董监高换届，新任管理层更加年轻化，被市场寄予了改革创新的高期待。未来，海天味业将继续围绕“做精、做专、做强”调味品主业的经营方针，全面深化以用户为中心的理念，为各用户提供高品质的、健康的、美味的产品。在餐饮端和消费端均将注重品质、性价比和多样性等方面的需求，以满足不同消费者的需求。

而千禾味业则在产能建设上加大了投入，投资总额为12.6亿元的“年产60万吨调味品智能制造项目”已部分投入使用。然而，随着行业竞争加剧和消费者需求变化，这种产能建设是否能够转化为市场份额和盈利能力，仍需进一步观察。

风险与挑战不断

在业内看来，千禾味业今年增势放缓，主要是因为去年行业添加剂事件影响致其基数较高。在今年一季度业绩说明会上，千禾味业董事长伍超群也表示，随着“添加剂”事件带来的短期红利消退，千禾味业业绩增速放缓。

综合来看，在“零添加”概念红利消退后，千禾味业面临着业绩增长的压力和产品下滑的挑战，需要更加注重产品创新、渠道拓展和品牌建设等方面的努力。同时，公司需要加快产能建设的转化速度，提高市场份额和盈利能力。

随着消费者对健康饮食的追求，越来越多的酱油品牌开始涉足“零添加”领域，导致千禾味业面临更为激烈的竞争。海天、李锦记、厨邦、欣和等品牌都推出了零添加酱油产品，使得千禾味业在零添加赛道上的先发优势被削弱。

此外，在B端餐饮市场，厨师对酱油口感有依赖性，往往长期选择特定品牌，而千禾味业的产品主要针对家庭市场，想要通过渠道拓展打开B端餐饮市场面临较大挑战。

当前大众消费趋于理性保守，消费者对性价比的追求更加极致，这也将导致千禾味业面临一定的消费降级压力。除此之外，千禾产品定位在高端市场，当消费者收入下降、对未来消费预期降低时，可能会减少对高端酱油产品的购买，转而选择价格更低的产品。

同时，千禾味业在过去几年中库存逐年攀升，而市场需求疲软导致产品销售不畅，去库存成为当前面临的一大挑战。高库存水平可能会占用公司大量资金，增加财务成本，同时影响公司的盈利能力。

千禾味业一直注重营销，但销售费用投入不及预期，导致销售费用占营收的比例提升。与海天味业等龙头企业相比，千禾味业的销售投入效果差异明显，未来在提升销售效率、优化销售渠道方面仍需努力。同时还需要密切关注原材料价格走势，采取有效的成本管理措施以应对潜在的风险。

在半年报中，千禾表示，“下半年的经营计划是坚定不移地守好千禾产品品质护城河，练好基础研究基本功，高度注重细节，不断优化提升产品健康美味指标。深入市场了解市场需求，深度梳理产品体系，更加精准匹配产品与营销场景；适时推出新产品，快速满足用户需求等”。

长远看来，千禾迫切需要“转型”，持续创新产品，提高核心竞争力。在危机重重的现状下，千禾味业能否通过产能扩张，进一步突破技术壁垒成功转化为收入的增长，拭目以待。