9月24日以来一揽子增量政策密集落地,市场风险偏好提升,A股走强,债市短期承压。但随着债市调整后配置价值显现,配置资金入场,使得国债收益率企稳。在此背景下,银行理财产品表现如何?请看由中国证券报与深圳数据经济研究院共建的金牛资产管理研究中心制作的银行理财产品9月榜单。
银行理财产品9月榜单
【风险提示】
本榜单所有分析均基于公开信息,不构成任何投资建议;若市场环境或政策因素发生不利变化,将可能造成行业发展表现不及预期。榜单可能存在样本不足以代表整体市场的情况。
定期开放6个月及以内“固收+”类上榜产品的加权年化收益率均值为5.12%、平均已实现波动率0.0424%、平均最大回撤为-1.06%、平均费率为0.55%、实际产品规模平均约3.5亿元。相较8月榜单,9月上榜产品资产收益率略有下降,波动和最大回撤显著变大,实际产品规模明显下降。
上榜产品以较高比例投资于现金、银行存款以及债权类资产,此外,多只上榜产品还投资于代客境外理财投资QDII、公募基金、金融衍生品。其中,债权类资产形式多样,除了信用债,还有拆放同业及债券买入返售、同业存单。公募基金仍以债券型基金为主。
现金和低利率银行存款保证了资产收益的稳定性。8、9月债券市场震荡行情或是上榜产品收益率波动加大的主要原因。
定期开放6个月以上“固收+”类上榜产品的加权年化收益率均值为6.30%、平均已实现波动率0.0089%、平均最大回撤为-1.09%、平均费率为0.47%、实际产品规模平均约2亿元。相较8月榜单,9月上榜产品资产收益率上升约0.1%,波动和最大回撤有所增大。
就此榜单而言,上榜产品均以较高比例投资于债券等债权类资产,多只上榜产品还投资于权益类产品和公募基金。相较于定期开放6个月及以内“固收+”类上榜产品,此榜单部分产品对于债券投资的比例更小,而增配非标、公募基金和权益类资产。公募基金仍以债券型基金为主。
8、9月债券市场震荡行情或是上榜产品收益率波动加剧的主要原因,但区别于定期开放6个月及以内“固收+”产品,由于本榜产品减少了对债券资产的持有,所以受影响较小。此外,上榜产品通过持有信用等级较高的中长期金融债、中期信用债等,维持较高且稳定的收益率。
定期开放6个月及以内纯债固收类上榜产品的加权年化收益率集中于1.7%-3.2%、产品真实波动率集中于0.0003%至0.0006%、最大回撤集中于-0.26%至0、平均费率为0.43%,实际产品规模平均约15亿元。环比上月,上榜产品加权年化收益率整体略有下滑,但最大回撤率、真实波动率有所下降。季度报告显示,榜单前几位产品主要持仓标的为现金及银行存款、债券类资产。其中,债券类资产主要为中期金融债和信用债。
定期开放6个月以上纯债固收类上榜产品的加权年化收益率均值为2.42%、平均真实波动率0.0007%、平均最大回撤为-0.38%、平均费率为0.50%、实际产品规模平均约2.6亿元。产品季度报告显示,榜单前几位的产品资产配置种类较为多元,包含同业存单、拆放同业及债券买入返售,债券以低风险、高流动性国债、政策性金融债、永续债等为主。
最短持有期1个月及以内“固收+”类上榜产品的加权年化收益率均值为3.68%、平均已实现波动率0.0036%、平均最大回撤为-1.15%、平均费率为0.35%、实际产品规模平均约10亿元。相较8月榜单,9月上榜资产收益率略有上涨,波动变大,最大回撤显著增加。
上榜产品以较高比例投资于现金、银行存款以及债券,多只上榜产品还投资于公募基金和同业存单等。其中,债券包括高等级信用债和金融债。公募基金包括债券型基金、指数型基金等。
现金和低利率银行存款保证了资产收益的稳定性。8、9月信用债和利率债波动加剧是上榜产品收益率波动和回撤加大的主要原因。
最短持有期1个月以上“固收+”类上榜产品的加权年化收益率均值为2.74%、平均已实现波动率0.0005%、平均最大回撤为-0.13%、平均费率为0.63%、实际产品规模平均约38亿元。相较8月榜单,9月上榜产品资产收益率下降近2个百分点,波动和最大回撤均变小。
上榜产品以较高比例投资于现金、银行存款以及债权类资产,多只上榜产品还投资于公募基金和代客境外理财投资QDII。其中,债权类资产形式多样,除了信用债和金融债,还有国债、拆放同业、买入返售金融资产,且相较于最短持有期1个月及以内“固收+”类榜单产品,债券配置占比变低,但是现金、银行存款及其他现金类资产仍然维持较高比例。
现金和低利率银行存款保证资产收益的稳定性,中长期政策性金融债表现较差或导致本期上榜产品收益率相较于上期明显下降。
最短持有期1个月及以内纯债固收类上榜产品的加权年化收益率均值为2.45%、平均真实波动率0.0004%、平均最大回撤为-0.36%、平均费率为0.69%、实际产品规模平均约48亿元。从资产配置结构看,上榜产品资产持仓主要为现金及银行存款及企业债。相比于最短持有期1个月以上纯债固收类产品,本榜单产品持有现金及银行存款的比例较高,具有更强的流动性偏好。
最短持有期1个月以上纯债固收类上榜产品的加权年化收益率均值为2.24%、平均已实现波动率约0.0005%、平均最大回撤为-0.43%,平均费率为0.78%,实际产品规模平均约82亿元。环比上月,上榜产品的加权年化收益率整体下行,最大回撤与真实波动率也略有下降,这可能与现金及银行存款的配置比例上升相关。但总体而言,相较最短持有期1个月及以内的纯债固收类产品,本榜单产品资产配置种类更加多元,除债券、现金及银行存款外,同业存单、买入返售金融资产也是重要的配置标的。
上述榜单采用2023年5月1日至2024年9月30日总计16个月的银行理财市场公开数据,对公开募集、开放式净值型、币种为人民币、发行对象包含自然人可购买的银行理财产品,按照投资类型、运行模式和期限等进行产品分类以进行数据计算。通过年化加权收益率、收益波动、最大回撤、购买成本等多个维度进行月度综合分析(定量+定性),并借助Z-Score模型进行指标综合评价。每个榜单包含10-20个产品。部分产品在榜单发布后可能已终止(计算时仍在存续期),但可参考同系列。
榜单使用的数据覆盖了市场上绝大部分银行理财产品,数据库包含的银行理财产品总规模达26.80万亿元。原则上入围榜单的理财产品规模需达到8000万元及以上。考虑到混合类理财产品规模整体较小,且极个别理财产品表现突出,该条件可酌情放宽。同一机构如果有多个产品入围榜单,仅选取同系列中排名最高的产品,且入围产品总数原则上不超过2个。
由于银行理财产品信披制度目前还不完善,部分理财产品未完整披露到期报告或净值数据,榜单统计数据可能有疏漏之处。如果认为数据有偏差,请与中国证券报与深圳数据经济研究院共建的金牛资产管理中心联系,邮箱:goldenbull@cuhk.edu.cn
根据银行理财产品的运作类型以及产品的投资性质进行类别设置。银行理财产品的运作类型为开放式,包括每日开放、定期开放和最短持有期;投资性质包括现金管理类、纯债固定收益类、固收+类(固收增强)和混合类分类,具体如下:
自公布日之前的一年产品单位净值或万份收益均纳入排名指标计算范围。主要指标如下表所示:
其中,在年化加权收益的计算中,首先以每周交易日最后一天(周五)净值为基准计算周度收益率。然后,结合当期的周度收益率,使用Exponential权重(当期收益率数据权重为0.2,上一期周度加权收益率权重为0.8),递推计算出周度加权收益率指数EWMA。最后,可计算得年化加权收益率= EWMA*52。
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