第三步 盈利能力
有利润的收入，才是有效的收入。用以下指标来衡量：
毛利润率：判断是不是一门好生意？代表公司产品是否有竞争力、垄断或定价权？一般要求毛利率大于30%，最好大于40%或50%。
贵州茅台90%以上、泸州老窖88%，五粮液75%，泸州高于五粮液。与格力电器一比就知道，酒企毛利率指标有多优秀。
净利润：判断企业盈利能力的主要指标，有没有赚钱的真本事？净利润同比增长反映企业的成长情况，要求净利润同比增长率至少要大于等于0%，不能持续下滑。
净利润率：判断一家公司赚不赚钱的主要指标。毛利率–四项费用率=净利润率。费用控制得好，公司净利率也会提高。好公司净利率至少要大于10%，甚至大于15%。
四项费用率：主要看销售费用率。四项费用占比最好小于15%，越小越好。
费用率茅台最低，五粮液次之，泸州老窖最高，可见名酒品牌力的价值！基本不用营销。泸州费用率逐渐走低，品牌力也在越变越强。
i问财输入：“连续五年ROE>15%，近五年毛利率>50%，近5年净利率大于15%，沪深300，连续5年应收账款周转天数<30天”。只有6家公司：泸州老窖、贵州茅台、今世缘、同花顺、洋河股份、爱美客，6家公司有4家都是白酒公司！
茅台太贵，今世缘、洋河市场份额目前太小，因此我拿五粮液和泸州老窖作比。但我更喜欢五粮液，因为它的市场份额，营收、净利润、总资产等远超后者。（个人观点）
最后还要看公司的核心利润率：核心利润=营业收入–营业成本–税金及附加–四费，是公司主营业务赚的最干净最真实的利润，核心利润除以营业收入，看公司的真实利润率，判断主营业务盈利状况。
好公司要求专注主业，核心利润率至少要大于10%！看贵州茅台、五粮液和泸州老窖的占比，都在40%以上，远远高于标准！格力电器13%，相比才知道差别有多大。在这个指标上，泸州也优于五粮液。
净利润率高，核心利润率低的，去看它的投资类资产占比，一定很高。
第四步 利润质量
该公司的利润是否是专注主业赚来的，还是靠“旁门左道”得来的？其利润是否具有可持续性？我们要找的是持续、稳定、可复制的利润。
如上图，利润有4种：核心利润、营业利润、利润总额、净利润。
从上到下，核心利润=营业收入–营业成本及费用，是企业最干净的利润。
营业利润=核心利润+其他损益（长期股权投资、卖资产等），加上了投资的收益或损失。
利润总额=营业利润+营业外收支（政府补助、税务补贴、捐赠等），加上了营业外的收益或支出。
净利润=利润总额–税费，中间掺杂了很多水分。
所以我们重点看两项利润——扣非净利润、核心利润，来判断公司的利润质量。
扣非净利润占比：即扣除“非经常性损益”后的净利润。公式=扣非净利润（主营）/净利润（整体），好公司要求大于80%。
核心利润占比：核心利润占营业利润的比例。公式=（营业收入–营业成本–税金及附加–四费）/营业利润，好公司要求大于80%。
扣非净利润占比高的、核心利润占比高的公司，专注主业，利润质量高。
贵州茅台、五粮液、泸州老窖扣非净利润占比都在99%以上，核心净利润占比也在93%以上，非常专注主业！
第五步 现金流能力
光有利润还不够，利润是可以作假的，拿到手里的现金，才是真金白银。
净现比：利润现金含量，一家公司的利润里有多少收回了现金？代表公司利润能不能兑现？公式=经营活动产生的现金流净额/净利润。好公司要求>100%。至少90%以上！最差不能低于80%！
收现比：卖的货钱能不能收回？反映企业卖货的收款情况。要求持续大于100%！持续大于90%以上也行。公式=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入。
收现比：五粮液、泸州老窖比都在100%以上，说明它们的营业收入都收到了现金，现金交易。
净现比：五粮液呈现阶段性变化，好两年坏两年，因为净利润与收到现金之间有时间差，现在的收到的现金，有可能是两三个月以前或者一年之前的净利润。泸州老窖也在80%以上，这几年呈逐年下降的趋势。
“经营活动现金流量净额”持续为正（>0）：代表主营业务赚钱，为负表示亏损，淘汰！特殊事件除外，比如2020年到2022年的疫情。
或者“经营活动现金流量净额”+“投资活动现金流量金额”+“筹资活动现金流量净额”，三者相加大于0，代表公司主业经营活动赚的钱能够覆盖掉投资和筹资，不会出现资金断裂的风险。
自由现金流FCF：指的是公司可以不用于参与经营的自由现金流，持续稳定的自由现金流是股东回报的保障之一。公式=“经营活动产生的现金流量净额”–“构建固定资产、无形资产及其他长期资产所支付的现金”+“处置固定资产、无形资产及其他长期资产收到的现金”。好公司要求持续为正。
茅台自由现金流最多，遥遥领先，五粮液次之，是泸州老窖的4倍多。龙一龙二的地位不是盖的。这就是我选择五粮液的原因。（个人观点）
我们筛选出了好行业，挑选出了好公司，那么好价格呢？多少钱买入安全？多少钱卖出合适？安全边际在哪里？
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