【本文作者是某头部车企的才俊，被我shui服加入EV Trend团队。一切顺利的话，他将带来与财务相关的一系列文章。这是系列的开篇。】
编辑：E哥
近期乐道L60上市，BaaS（电池租赁）后价格降至14.99万，震撼了整个B级SUV市场。
但也引发了互联网上对换电到底划不划算、BaaS是不是高息贷款的一系列讨论。
早前读者群曾讨论过换电话题，两天中N多汽车/金融/媒体朋友展开了马拉松式的接力讨论，大家的观点和算账模式没有达成一致。
最近受L60的话题启发，我想写写这个话题，算账我是专业的。
引子
BaaS电池租用服务+换电一直是蔚来/乐道体系吸引潜在购车客户的最大卖点。
而部分电池租用服务费可以抵扣电池包购买费用，则使得BaaS相比单纯的租赁，具备了更多“融资租赁”的性质。
并且提高了消费者计算最划算的购买方案的难度。
一直租电到报废的成本肯定高于一次性买断，就像租房70年的开支大概率高于买房一样。这笔账非常清晰，电池租到第X年，花的钱必然超过买断电池（60度电池5.7万）了。
因此这类讨论，核心其实是“直接买断电池包 VS 先租赁后买断，综合成本谁高谁低”的问题。
既然BaaS是个金融服务，我就跳出单纯价格比较的框架，以财务的视角，从以下几个维度展开：
-
BaaS方案的等效费率以及等效成本 -
电池租用服务的“值与不值” -
乐道L60当前定价梯度的目的
BaaS方案的等效费率和等效成本
BaaS方案的电池租用服务费，即电池月租金，实质由多种费用构成，对消费者来说意味着“成本”。
因为电池租用服务费目前有“付四赠一”、部分可以抵扣电池买断费用的2项特质，计算上比一般贷款略复杂，计算过程存在一定解释成本。所以，我尝试用“等效成本”和“等效利率”来进行解释。
等效成本：可以简单理解为贷款的利息费用、利息成本。在不考虑资金的时间价值的情况下，等效成本=电池租用服务费-部分可以抵扣电池买断费用的电池租用服务费-电池部分的贷款利息。
等效费率：可以简单理解为贷款的利率、综合费用率、费率。在不考虑资金的时间价值的情况下，可以简单的理解为，等效费率=等效成本/电池售价；实际上我使用IRR公式进行测算。
参考车fans发布的“新车上市72小时一线销售快报”，乐道L60的客户有90%选择标准续航（60度电池包）。
我们以60度电池包为例，可以简单算一下BaaS电池租用方案在不同时间节点的等效费率和成本。
乐道的电池租用和电池包买断政策如下图：
以上截图来自于乐道APP
根据乐道当前政策：
1、在1年内买断电池包，前期支付的电池租金都不能在买断电池包时抵扣，全部成为“延迟买断电池包”这一决策的成本。
2、在购车第2-5年，电池租金可以部分抵扣电池买断款。购车5年后，超过5年的部分租金不能抵扣。
根据计算投资项目内含报酬率IRR的公式计算，在第2-6年内买断电池包，等效费率从11%至6%不等，逐年降低；等效成本从5,990至15,072元不等，逐年提升；详见下图。
由上图可知：越早选择买断电池包，付出的总成本越少，但实际利率越高。
电池租用服务的“值与不值”
根据上文的测算，随着“买断电池包”这一决策不断往后推移，消费者的成本逐渐上升、但利率逐渐下降。
为了简化计算，假定消费者最终会买断电池，我选择4种典型场景进行分析：
a.全款购车+电池；b.全款购车+电池租赁；c.“0首付”贷款购车和电池；d.“0首付”贷款购车+电池租赁。
1、a.全款购车和电池 VS b.全款购车+电池租用
a、b两种场景，差异为是否在购置时买断电池包。
不考虑不同时期二手车价格差异，单纯从投资角度考虑。
如果用户能够在未来买断电池包的时刻，使用5.7万元（电池价格）能够获取超过等效成本的投资收益（收益率11%~6%），则方案“b.全款购车+电池租用”更合适。
例如，我预计2年内使用5.7万元可以获得超过8,380元的投资收益，那么选择b.全款购车+电池租赁更合适。
1-5年，5.7万电池款的投资收益最低目标如下表。
2、c.’0首付’贷款购车和电池 VS d.“0首付’贷款购车+电池租赁
c、d两种场景，差异仅为在贷款购车时选择租赁or购买电池包。
结论也与上面一致，只是等效成本（成本）和等效费率（利率）需要加上贷款利息和利率。情况相对更复杂。
如果用户能够在未来买断电池包的时刻，使用5.7万元获取超过下图所示的等效成本的投资收益，则方案d“0首付”贷款购车+电池租赁更合适。
例如，我预计2年内使用5.7万元可以获得超过5,428元的投资收益，那么选择方案“d.’0首付’贷款购车，电池租用”更合适。
1–5年，5.7万电池款和贷款的投资收益最低目标如下表。
3、选择电池租用，存在买断电池包的最佳月份
由于电池租用服务费“付四赠一”政策，所以在购车后的5年内，每逢5的倍数的月份，都不需要支付电池租用服务费，当月实质上与前一个月共同分担这部分成本。
也就是说，每逢5的倍数的月份，都是思考买断电池包的最佳月份。
例如，购车后第15个月，正好处于第3轮“付四赠一”的“赠一”期间，不需要支付电池租用服务费，第15个月和第14个月选择买断电池包的成本相同。
最后，由于加入二手车价格这一因素之后，涉及的变量就更多，计算起来也更加复杂。有兴趣的可以留言，后续可能会考虑单独测算分享，本次就暂时不做测算了。
乐道L60当前定价梯度的目的
车企设置选装包往往有两种考虑，一种是通过选装包来增加产品的利润，一种是通过选装包来引导客户购买推荐的配置、降低成本。
那么乐道的目的是什么呢？
APP的购车选项中，乐道L60的配置表非常简单，需要花钱选配的只有外观颜色、轮圈和轮胎、隐藏式ETC、电池扩容、前电机。
其中，选配价格最高的是前电机和电池扩容。前电机成本2万元，升级25度电池的成本为2.9万元（BaaS方案，月租增加300元/月）。
电机方面，提升动力的成本为200元/千瓦，选装价格远远超出同类车型，详见下图。
电池方面，提升容量的成本为1,160元/度，既超过了乐道品牌小电池包的的成本（950元/度），也显著超过了除小鹏G6之外同类车型提升容量的成本，详见下图。
提升电池容量的“单位BaaS电池租用服务费”为12元/度/月，高于小电池的10元/度/月。
选配越贵，越显得标配性价比高。
我们猜测，乐道是希望消费者尽可能选购小电池后驱版本，减少产品复杂度，提升规模效益。
这也能降低换电站电池复杂度、降低备货精算难度、提升换电站运营效率与效益、提升换电站投资吸引力。
总结
乐道之于蔚来，类似于丰田之于凌志。
它的意义是走量，用尽可能多的销量来分摊蔚来集团的研发、生产、采购和运营成本。
因此蔚来对乐道的预期大概率要以大单品、少款型、高销量来获取尽可能多的收益。
我们猜测，前电机、大电池远高同类产品的定价，就是蔚来驱动消费者选择企业希望的产品的方式，也可以认为是消费者为额外的生产研发、调度运营支付的对价。
目前，蔚来第1代和第2代平台已经销售、运营了2种尺寸6种容量的7款电池包，加上乐道，一共会有3种尺寸8种容量9款电池包。明年第3代平台上市可能还会继续增加电池包种类。
乐道L60已确认一炮而红，但对蔚来来说，只是刚爬过了一座山，后面还有一座座山在等着呢。
期待蔚来/乐道后面的故事。
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